미국 최대 헷지펀드 중 하나인 브릿지워터의 창립자 레이 달리오가 최근 우리가 중요한 변곡점에 와 있다는 내용의 기고문을 작성했습니다. 제목은 "Where We Are in the Big Cycle: On the Brink of a Period of Great Disorder"인데요. DeepL을 활용해 번역해 봤습니다. 어떤 내용일지 차근차근 살펴보시죠.
| * 레이 달리오 관련 다른 글 보기 (조회수 3,200만회) 레이 달리오 세계 거시경제 강의 레전드 영상 “Principles for Dealing with the Changing World Order by Ray Dalio” 영상 요약 -2023.04.23 |
큰 주기에서 우리는 어디에 있습니까? 대혼란의 시기를 목전에 둔 지금
1년 반 전, 저는 <변화하는 세계 질서에 대처하기 위한 원칙>이라는 책과 이에 대한 애니메이션 동영상을 공개하면서 1) 신용/부채/시장/경제 사이클, 2) 국내 질서를 형성하는 내부 평화/분쟁 사이클, 3) 국제 질서를 형성하는 외부 평화/분쟁 사이클, 4) 자연의 행위(가뭄, 홍수, 전염병 등), 5) 인간의 창의성/기술 등 거의 모든 것을 주도해 왔고 주도하는 다섯 가지 큰 힘에 대해 설명한 바 있습니다.
저는 이러한 요소들이 어떻게 상호 작용하여 제가 '빅 사이클'이라고 부르는 거의 모든 것을 주도하는지, 그리고 역사를 공부하면서 얻은 교훈을 통해 우리가 금융 격변과 국가 안팎의 큰 갈등을 포함하는 큰 무질서의 시기를 향해 가고 있다고 믿게 된 배경을 설명했습니다.
저는 최근에 9 분짜리 연설을 통해 빅 사이클에 대한 간략한 요약과 현재 우리가 어디에 있다고 생각하는지 설명한 바 있습니다. 많은 분들이 간략한 개요가 좋았다고 말씀해 주셨기 때문에 약간 업데이트되고 확장된 버전의 연설을 여기서 여러분과 공유하고자 합니다. 앞으로 몇 주 동안 이 간략한 개요 글에 이어 신용/부채/시장/경제 사이클과 강대국 갈등의 힘(미중 갈등을 중심으로)이 어떻게 전개되고 있는지에 대해 좀 더 심층적으로 살펴볼 수 있는 두 개의 포스팅을 추가로 작성할 예정입니다.
빅 사이클 요약
지난 몇 년 동안 저는 제 생애에는 존재하지 않았지만 1930~45 년 동안 이러한 규모로 존재했던 여러 가지 큰 힘이 일어나는 것을 관찰했습니다. 이를 계기로 지난 500 년 동안 기축 통화와 그 배후 국가의 흥망성쇠, 지난 2,000년 동안 중국 왕조의 흥망성쇠를 연구하게 되었고, 거의 동일한 이유로 같은 일이 반복해서 일어난다는 것을 확인하고 이러한 변화에 대한 모델을 만들게 되었습니다.
a) '기계'가 작동하는 방식에 대한 나의 모델, b) 현재 상황에 대한 나의 측정, c) 이러한 측정의 추진력을 바탕으로 기존 세계 질서는 3~5 번의 고통스러운 지진 변화를 앞두고 있으며, 이러한 변화가 발생하면 우리 생애에 한 번도 본 적이 없지만 역사상 여러 번 일어났던 방식으로 국내 및 세계 질서를 혼란에 빠뜨릴 수 있습니다. 세계 질서의 과거 큰 변화와 일치하는 수준으로 강화되어 거의 모든 것을 주도하고 있는 다섯 가지 큰 힘은 다음과 같습니다:
1. 중앙은행이 돈을 찍어내고 그 빚을 사들여 막대한 양의 부채를 만드는 것(즉, 부채를 화폐화하는 것), 즉 정부가 돈을 많이 빌리고 많이 찍어내는 방식으로 대규모로 자금을 조달하는 것입니다.
2. 우리 생애 최대의 빈부 격차와 가치관 차이로 인해 국가(현재 가장 중요한 국가는 미국) 내 큰 갈등이 촉발되었고, 이로 인해 좌파와 우파의 포퓰리스트가 등장하여 서로 싸우고 있습니다.
3. 기존 세계 강대국(가장 중요한 것은 미국)과 세계 질서(가장 중요한 것은 미국식 세계 질서)에 도전할 수 있을 정도로 막강해진 국가(현재 가장 중요한 것은 중국)의 부상으로 인해 국가 간 큰 갈등이 발생합니다.
4. 자연의 행위(가뭄, 홍수, 팬데믹), 즉 기후 변화.
5. 기술 변화(예: 1, 2 차 산업혁명, 컴퓨팅과 인터넷, AI).
각 힘, 그리고 가장 중요한 것은 이들 힘의 조합이 1930-45 년 이후 가장 큰 규모로, 그리고 국내 및 세계 질서의 붕괴와 지각 변동 직전에 존재했던 것과 유사한 수준으로 발생하고 있다는 점입니다. 이 두 가지가 어떻게 작동하고 상호 작용하는지에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 제 책이나 애니메이션 동영상에서 찾아보실 수 있습니다.
이제 저는 빅 사이클을 간략하게 살펴보고, 현재 우리가 어디에 와 있다고 생각하는지, 그리고 미래를 전망해 보겠습니다. 제가 보기에 세상이 돌아가는 방식은 다음과 같습니다:
위쪽으로 경사진 선은 지식과 기술의 진화를 나타냅니다. 이러한 발전으로 인해 생산성과 생활 수준은 시간이 지남에 따라 크게 향상되었습니다. 이는 1 인당 실질 소득, 기대 수명, 영양 및 의료 수준과 같은 대부분의 통계에서 확인할 수 있습니다.
이러한 진화적 상승 추세를 꾸준한 상승 경사선으로 보여주었지만, 학습과 발전의 속도는 다양합니다. 현재 일어나고 있는 일에 관해서는, 저와 이러한 일을 따르는 대부분의 사람들에게 세계가 주로 AI 의 발전으로 인해 사상 최대의 변화 중 하나를 목전에 두고 있다는 것은 분명합니다. 이러한 변화는 항상 정확하게 예측하기 어려운 큰 결과를 가져왔고 앞으로도 그럴 것입니다. 잘 관리하면 생산성을 크게 향상시킬 수 있지만, 잘 관리하지 못하면 혼란을 가중시킬 수 있습니다.
차트에서 진화적 상승 추세선을 따라 움직이는 두 개의 물결 모양 선은 가장 중요한 두 가지 주기를 나타냅니다. 물결 모양의 선은 과거 평균 약 3 년을 주기로 약 7 년 동안 지속된 단기 부채 주기를 나타내고, 더 큰 선은 평균 약 50 년을 주기로 약 75 년 동안 지속된 장기 부채 주기를 나타냅니다. 이러한 금융/경제적 변화는 국가 내 정치적 변화와 국가 간 지정학적 변화를 동반해 왔습니다.
좀 더 구체적으로 말하자면, 파동선으로 표시되는 더 작은 단기 사이클은 주로 단기 신용/부채/시장/경제 사이클(경기사이클이라고도 함)과 이에 수반되는 정치적 변화 때문입니다. 이 사이클은 1) 경기 약세와 인플레이션 하락으로 인해 2) 중앙은행이 신용 성장과 경제 성장을 촉진하여 결국 3) 인플레이션으로 이어지고, 4) 중앙은행이 통화와 신용을 긴축하여 5) 신용/부채/시장/경제 문제로 인해 다시 경기 침체로 이어지는 기간으로 구성됩니다.
우리는 지금 이 사이클의 인플레이션과 싸우기 위해 돈을 긴축하는 단계에 있으며, 이는 향후 1~2 년간 경제를 어렵게 만들 경기 위축 직전에 있습니다. 단기 정치 사이클은 단기 신용/부채/시장/경제 사이클과 느슨하게 연동하여 움직입니다. 이러한 사이클이 어디로 향할지에 관해서는 금융/경제 사이클은 약세로 향할 가능성이 높고, 정치 사이클은 선거 주기, 특히 미국과 대만의 2024 년 선거가 격동적이고 결정적인 선거가 될 가능성이 높기 때문에 선거 주기로 향할 것입니다.
역사적으로 이러한 단기적 주기는 1) 부채 자산과 부채가 지속 불가능한 수준으로 증가하여 대규모 금융/경제 구조조정과 새로운 금융 질서가 필요하고, 2) 부, 가치, 정치적 격차가 지속 불가능한 수준으로 증가하여 국내 정치 질서가 무너지고, 3)
새로운 강대국 및 질서에 비해 오래된 강대국과 그 질서가 쇠퇴하는 대규모 장기 주기(평균 50 년 내외로 75 년 지속)로 누적되어 왔습니다. 이 세 가지 힘이 합쳐져 세계 질서에 경제적, 정치적, 지정학적으로 큰 지각 변동이 일어났습니다.
재정적으로, 지각변동은 항상 실제 돈으로 갚을 수 없는 너무 큰 부채의 형태를 띠었기 때문에 화폐를 많이 찍어내고 부채를 상각하고 현금화하여 대규모 부채 구조조정으로 이어지는 부채 문제가 발생했습니다. 과거에는 일반적으로 국내 및/또는 세계 질서의 광범위한 구조조정이나 지정학적 변화가 수반되었습니다.
이러한 시기에는 일반적으로 경제 문제, 국내 정치 문제, 외부 지정학적 문제가 퍼펙트 스톰을 만들어 금융, 국내 및 세계 질서의 지각변동과 구조조정을 초래하면서 국내 정치 및 국제 지정학적 변화도 함께 발생했습니다. 차트에서 급락하는 빅 사이클 선은 기존 질서가 크게 무너지고 새로운 질서를 만들기 위한 구조 조정으로 이어지는 것을 나타냅니다.
큰 주기의 현재 위치와 앞으로의 방향
세계 질서의 마지막 큰 지각변동은 1930~45 년 공황과 전쟁의 시기에 일어났습니다. 전쟁이 끝나고 얼마 지나지 않아 새로운 세계 통화, 정치, 지정학적 질서가 시작되었습니다.
1945 년 이후 12 번의 신용/부채/시장/경제 사이클과 이와 관련된 정치적 주기적 변동이 있었습니다. 현재 우리는 13 번째 단기 부채 사이클의 절반 정도에 접어들었습니다. 이 시기는 인플레이션을 막기 위한 긴축으로 인해 금융시장에 균열이 발생하고 경기 수축이 시작되기 직전입니다. 장기 부채 사이클을 살펴보면, 건전하지 못한 재정으로 부채 자산과 부채 수준이 지속 불가능할 정도로 높아져 중앙은행이 채권을 매입해야 할 정도로 부채가 증가할 것으로 예상됩니다(이미 매입한 부채에서 큰 손실이 발생해 순자산이 마이너스에 가까워진 중앙은행도 마찬가지입니다).
이러한 상황을 고려할 때, 인플레이션을 막고 대출자-채권자에게 적절한 실질 수익을 제공하기에 충분히 높은 이자율(그리고 충분히 타이트한 자금과 신용)은 대출자-채무자에게는 감당할 수 없을 정도로 높을 것으로 보입니다. 이는 시스템이 대규모 구조조정이 필요한 시점에 가까워졌다는 것을 의미합니다. 물론 어떤 채무자와 채권자가 영향을 받느냐에 따라 달라질 수 있습니다. 이에 대해서는 다음 포스팅에서 더 자세히 살펴보겠습니다.
국내 정치 상황과 관련해서는 대부분의 국가(특히 미국)에서 포퓰리즘 극단주의가 성장하고 중도층(여전히 대다수인)은 줄어들고 있습니다. 이는 역사적으로 그래왔듯이 부와 가치관의 큰 격차로 인해 유권자의 상당수가 자신을 위해 싸우고 승리할 정치 지도자를 원하고 타협하는 정치 지도자를 거부하기 때문입니다. 대부분의 척도로 볼 때 미국은 변화하는 세계 질서에 대처하는 원칙 167-83 페이지에 설명된 내부 질서 주기의 5 단계 후반("재정 상황이 나쁘고 격렬한 갈등이 있을 때")에 있으며, 이는 일종의 통제되지 않은 싸움이나 어떤 형태의 내전 직전에 오는 단계임이 분명합니다.
앞으로 미국은 33 석의 상원 의석과 대통령직, 하원 장악권을 놓고 여러 포퓰리스트 후보가 경쟁하는 큰 선거를 앞두고 있으며, 경제 상황이 좋지 않은 상황에서 치러질 가능성이 높기 때문에 치열한 싸움이 벌어질 것입니다. 그것은 위험할 것입니다. 민주주의가 작동하기 위해 필요한 규칙을 따르고 타협하는 것이 시험대에 오를 것입니다. 포퓰리스트들은 어떤 대가를 치르더라도 승리해야 한다는 집념이 강하고 타협을 꺼리기 때문에 예상보다 더 격렬한 전투가 벌어질 가능성이 높습니다.
이러한 각 세력은 시스템의 일부입니다. 예를 들어, 부채 한도 증액은 대부분의 사람들이 예상하는 것만큼 순조롭게 진행되지 않을 것이며, 양측 모두 승리를 위해 싸우고 타협하지 않으려 할 것이기 때문에 국가를 분열시킬 큰 선거 이슈가 될 가능성이 높습니다. 또한, 이번 선거에서는 대부분의 사람들이 반중이기 때문에 중국과의 공격성이 강화될 것이므로 출마자들은 중국 때리기로 서로를 이기고 싶어 할 것입니다. 미국과 대만 지도자 간의 지속적인 교전이 계속될 가능성이 높으며, 이는 갤러거 하원 중국 공산당 청문회와 함께 미중 갈등을 벼랑 끝(또는 벼랑 끝 너머)으로 몰아갈 것입니다.
최근 중국 여행에서 배운 내용을 바탕으로 다음 중국 관련 포스팅에서 이러한 문제에 대해 더 자세히 살펴볼 예정입니다.
자연재해는 와일드카드에 가깝지만, 기후 변화의 영향이 심화됨에 따라 향후 5~10 년 동안 많은 비용과 피해가 발생할 가능성이 높습니다.
따라서 이 다섯 가지 큰 힘 중 네 가지(즉, 재정적 힘, 내부 갈등, 외부 갈등, 자연의 행위)가 세계 질서에 큰 혼란을 야기할 가능성이 더 높아 보입니다. 다섯 번째 힘인 인간의 창의성/기술은 어떤 식으로든 큰 혼란을 야기할 가능성이 높지만, 어떤 식으로든 말하기는 어렵습니다.
이러한 힘들이 지금과 같은 규모로 합쳐지면 금융 질서, 국내 질서, 세계 질서에 지각 변동이 일어날 가능성이 높다는 것을 역사는 보여주고 있습니다. 이러한 이유로 우리는 지금 여기에 있는 것 같습니다:
즉, 기존의 세계 질서가 도전적인 방식으로 빠르게 변화하고 있으며, 지금까지 익숙했던 질서 있는 방식으로 모든 것이 작동할 것이라는 가정 하에 살아온 사람들은 앞으로 다가올 변화에 충격과 상처를 받을 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다.
요약하자면, 1) 세상은 분명 변화하고 있고 앞으로도 극적으로 변화할 것이며, 2) 그 변화의 정도는 변화를 얼마나 잘 관리하느냐에 따라 달라질 것입니다. 권력의 지렛대를 손에 쥔 사람들이 자신의 이익을 극대화하기 위해 싸우는 데 집중하는
경향을 극복하고 대신 전체를 위해 최선을 다하고 파이를 잘 나누기 위해 협력하는 데 집중한다면, 금융/경제, 국내 정치, 국제 지정학적 질서가 평화로운 방식으로 변화하여 대다수 사람들에게 더 나은 세계 질서를 만들 수 있습니다.
아마도 우리는 이를 원하기 때문에 전쟁에 강력히 반대하고 대부분의 사람들에게 가장 좋은 것을 초당적으로 추구하는 데 찬성해야 합니다. 그러나 일부에서는 이러한 관점이 지나치게 이상주의적이며, 현실적인 가능성에 대해 더 현실적으로 판단하고 그에 따라 계획을 세워야 한다고 주장합니다. 저는 역사를 통해 이기심 추구가 집단 이익 추구보다 더 강력한 힘으로 입증되었으며, 더 높은 수준의 사고와 더 나은 결과로 나아갈 가능성이 높지 않으므로 최악의 상황에도 대비해야 한다는 데 동의합니다. 최악의 상황에 대비한다면 우리는 괜찮을 것입니다.
마무리
미 최대 헷지펀드의 설립자이자 전 CEO인 레이 달리오가 현재를 바라보는 관점을 공유해 주었는데요. 여러모로 인사이트와 의미가 담긴 글이라고 생각합니다. Big Cycle의 고점에 서서 앞으로 다가올 위기에 대비해야 할 것 같네요.
| * 레이 달리오 관련 다른 글 보기 (조회수 3,200만회) 레이 달리오 세계 거시경제 강의 레전드 영상 “Principles for Dealing with the Changing World Order by Ray Dalio” 영상 요약 -2023.04.23 |
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